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　　上证指数持续上行与杠杆资金加速进场，成为2026年开年市场最显著的特征。

　　Choice数据显示，1月5日，A股两融余额增长199.66亿元，达到25606.48亿元，创历史新高；1月6日，两融余额再度增长192.52亿元，攀升至25799亿元，续创新高。2026年头两个交易日，两融余额累计增长超过392亿元。

　　从资金流向来看，1月5日至6日，申万一级31个行业中，有28个行业获得了融资净买入。其中，电子行业获融资净买入额居首，累计净买入77.48亿元；获融资净买入居前的行业还有有色金属、机械设备、计算机、国防军工、电力设备等。

　　从个股来看，年初两个交易日，134只个股获融资净买入额超1亿元。其中，东方财富获融资净买入额居首，两日累计净买入10.97亿元；融资净买入额居前的还有胜宏科技、信维通信、香农芯创、中际旭创、利欧股份、西部材料、TCL科技、蓝色光标、华虹公司等。

　　驱动投资者显著增加杠杆的核心逻辑，首先是“乐观共识”的阶段性强化。中国银河证券策略首席分析师杨超向上海证券报记者分析道：一是商业航天、可复用火箭等前沿产业迎来政策与技术突破，形成精准催化；二是“十五五”开局之年的强改革预期有效提振信心；三是市场赚钱效应与人民币汇率走强，形成了资金入场的正向反馈。

　　东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果也在研报中表示，近期政策定调积极，宏观流动性环境宽松，为市场提供了稳固的托底预期。春季行情“抢跑”且景气主线清晰，吸引包括杠杆资金在内的增量资金进场“抢筹”，构成了普遍的做多基础。

　　融资盘的行业流向，折射出投资者“立足确定性，布局成长性”的双重逻辑。杨超表示：一方面，资金正积极配置有色金属等受益于明确涨价逻辑、盈利可见度高的板块，以及因“开门红”数据向好的非银金融板块；另一方面，电子、国防军工等具备自主可控属性和中长期产业趋势的赛道，成为杠杆资金布局未来的重要抓手。

　　展望后市，杨超认为，杠杆资金流入或将强化市场的结构性特征，引导资金向高景气、高流动性方向倾斜。“作为市场的增量补充，杠杆资金与公募基金、险资等资金形成合力，有望推动市场定价向基本面和产业趋势演进。”杨超说。

　　Choice数据显示，截至1月6日，两融余额占A股流通市值比例为2.53%，当日两融交易额占A股成交额的11.6%。杨超表示，这一水平较2015年峰值时期(占比约4.7%，交易额占比约22.2%)仍有较大距离，总体处于健康区间。在政策与产业趋势催化下，两融余额有望延续增长态势，但过程或有波动。

　　尽管当前市场杠杆水平总体可控，但从历史经验看，杠杆资金的快速增加往往容易放大市场波动性。多家机构提示投资者保持理性。财信证券提醒，当前市场热度较高，连续普涨后需注意板块分化，策略上逐步去弱留强。光大证券表示，在指数层面保持谨慎乐观的同时，需关注高位题材股的波动风险，建议投资者控制仓位，避免盲目追高，尽量逢低布局。

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